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理解特朗普胜选,寻觅投资机会

2018-04-03 11:57 来源:http://www.baidu.com/ 关闭窗口

理解特朗普胜选,寻觅投资机会

我在9日上午9点连线喜马拉雅FM,分享一些我对美国大选的观察和两位候选人的政策立场对全球经济和资本市场的影响。30分钟的时间里,我和主持人汪圣芬女士交流的话题几乎都是围绕假设特朗普当选而展开。结束后,我一面自责没有很好地做到话题平衡,一面又忍不住在微信群里写下“这次,很可能各家机构认为最不可能的事情即将出现:特朗普成为总统,共和党掌握参众两院。”

在四个月前,我沿着在英国《金融时报》中文网发表的“量化投资趣谈”系列文章的思路,给出了预测美国大选结果的三个因子模型。分别是下图的”13把钥匙”模型,“标普500指数选举前三个月表现因子”和“博彩预测市场因子”。

Allan Lichtman教授发现美国选民十分务实,在投票时最看重现有执政党在任期内的经济、外交、社会稳定方面的表现,而候选人的辩论表现、竞选资金和策略、民调结果等等被媒体强调的因素并没有那么重要。如果执政党的总统候选人一旦拥有这13钥匙中的8把或以上,他/她将胜选。这个预测模型从1984年开始对总统大选结果的预测全部命中,如果用于美国1860年以来的选举回溯检验,也都全部准确。通过研究在选举前三个月,Lichtman教授认为希拉里只能得到7把钥匙,指出特朗普将赢得大选。

研究发现,1928年以来,如果标普500指数在选举前三个月回报为正,则在位执政党的候选人赢得22次选举中的19次,这个因子的预测能力好于其他因子。今年8月8日到11月7日,标普回报为负,以此来看特朗普的获胜符合规律。

最让人纠结的是“博彩预测因子”,它自称避免了传统媒体民调的弊端,一来受访者只是随口回答,没有动力讲真话,二来传统媒体往往有政治倾向性,问卷设计和统计时会有偏见,而互联网博彩交易市场里,参与者用金钱真实地反映出自己偏好的总统候选人,预测准确性往往较传统民调更高。

7月两党候选人明确之后,多家博彩预测机构发布的因子预测均显示希拉里胜选的概率超过70%,远远高于传统民调显示的优势。这次市场对于特朗普最终获胜的意外,可以说完全由民调和博彩市场的误导造成。但这并非其首次犯错,英国脱欧公投前,博彩预测和几乎所有的民调都指向英国留欧。今年的这两次非常相似的“黑天鹅”事件对市场热衷的“大数据”预测技术形成挑战,好在社交媒体上的讨论显示,关于特朗普的正面评论远多于希拉里,也算是为大数据分析挽回了一点面子。之所以说这个因子让人纠结,是因为金融分析行业重视量化数据,而非纯感性的描述。以我本人的朋友圈来说,内心支持特朗普的人非常多,但他们也会屈服于数据而不便公开。

如果我们不是过于依赖数据,而是回归人性,那么理解特朗普的胜选并没有那么困难。虽然他经常口无遮拦,小节有亏,然而他那句“让美国重新伟大起来”的竞选口号却牢牢俘获了多数美国人的心。

英国《金融时报》转载的皮尤调查中心的数据显示,1971年以来,美国中等收入家庭占比在逐年持续下降(将收入划分五等分,中等收入家庭为收入介于40-60百分位,相当于4.2-12.6万美元)。最让人惊讶的是,到了2015年,中等收入家庭占比首次少于低等收入和高等收入占比的总和,换言之,除受过高等教育的高收入家庭增加,其他家庭因为全球化下的工作外包和科技进步,自动化带来的职位减少而严重受损(想想看,这些人哪里可能拿出许多钱去博彩市场表达自己的立场?)。